Na sexta-feira passada, em uma ação que chamou a atenção dos
observadores do mercado, o fundo de private equity Advent realizou
uma operação significativa. O fundo vendeu aproximadamente 85% da
sua participação no Carrefour Brasil através de um processo
conhecido como “block trade” em uma sessão de leilão na Bolsa.
No decurso dessa sessão, as ações do Carrefour lideraram as
perdas no índice Ibovespa, encerrando com uma queda de 6,76%,
cotadas a R$ 12,00.
Embora o Advent permaneça um acionista do Carrefour, sua
participação agora se resume a 12 milhões de ações, como relatado
pelo Valor.
Conforme informações da publicação, a decisão de vender a
participação foi influenciada principalmente pela oportunidade de
aproveitar a taxa de câmbio atual, fator de grande importância para
um private equity de alcance internacional. Além disso, o preço das
ações estava favorável, o que criou um momento propício para
iniciar o processo de desinvestimento. Adicionalmente, a percepção
é que o mercado varejista no Brasil apresenta muitas oportunidades,
após um período desafiador que impactou negativamente os valores
das ações das empresas do setor. No cenário brasileiro, o Advent é
notório por suas atividades nesse segmento.
O Advent é um fundo de private equity que adquiriu as operações
do Walmart Brasil em junho de 2018 e, sob uma nova denominação
empresarial chamada Grupo Big, empreendeu a revitalização das
operações varejistas de alimentos.
Segundo destaque do Bradesco BBI, em março de 2023, o Carrefour
Brasil (BOV:CRFB3) anunciou a aquisição das operações do Grupo Big
por um montante patrimonial de R$ 7,5 bilhões, aprovação concedida
pelas autoridades antitruste do Brasil em junho de 2022.
O Advent e o Walmart (que detinha 20% do Grupo Big) receberam
70% do montante patrimonial em forma de dinheiro, enquanto os 30%
restantes foram fornecidos em ações da CRFB3. Na ocasião do anúncio
da operação, os proprietários do Grupo Big receberam um total de
116,8 milhões de ações, das quais 23,4 milhões eram oriundas do
Walmart dos EUA e 93,4 milhões eram do Advent, ao preço de R$ 19,26
por ação.
Consequentemente, o conjunto total de ações representava uma
participação de 5,5% no Carrefour Brasil após a conclusão
bem-sucedida da aquisição do Grupo Big. Por fim, Advent e Walmart
acordaram em um período de bloqueio de 6 meses, o qual expirou em
dezembro do ano passado.
Segundo o BBI, o método de saída adotado pelo Advent traz
consigo o risco de overhang (pressão vendedora) no curto prazo.
Aproveitando um aumento de 55% no preço das ações CRFB3 em
relação à sua cotação mais baixa em 2023, no momento da divulgação
dos resultados do primeiro trimestre de 2023 em 8 de maio, o Advent
viu uma oportunidade de monetizar parte da sua participação.
O BBI projeta que, no futuro, se as ações da CRFB3 continuarem
com um desempenho sólido nos próximos meses, o Advent provavelmente
procederá com a venda das ações remanescentes e se desvinculará
completamente do Carrefour Brasil. Assim, a incerteza em relação ao
timing da saída pode potencialmente influenciar negativamente o
sentimento em torno das ações no curto prazo.
Contudo, o BBI ressalta que a saída do Advent não altera a sua
perspectiva de longo prazo sobre a empresa. O Advent não é um
investidor estratégico de longo prazo para o Carrefour Brasil, e
não era esperado que mantivesse ações da CRFB3 a longo prazo. A
visão do BBI permanece com a crença de que o Carrefour Brasil
continuará sendo um líder de mercado de longo prazo no setor de
varejo de alimentos, devido à solidez da marca Atacadão
(atacarejo), a principal marca de supermercados do país, bem como
aos formatos de lojas complementares, como clubes de compras, lojas
de conveniência, comércio eletrônico e hipermercados.
O banco mantém uma recomendação “outperform” (desempenho acima
da média do mercado, equivalente a compra) para as ações da
empresa, com um preço-alvo de R$ 17 (o que representa um potencial
de valorização de 40,50% em relação ao fechamento de
segunda-feira).
De acordo com os analistas do banco, os desafios de integração
do Grupo Big a curto prazo estão chegando ao fim, e eles veem um
cenário favorável para 2024 em termos de competição, cenário
macroeconômico e dinâmica microeconômica, o que deve resultar em um
crescimento robusto dos lucros nos próximos anos.
A curto prazo, há várias perspectivas positivas para a tese de
investimento no Carrefour Brasil. Primeiramente, a alta
administração da empresa deve permanecer intacta, pois não se
espera que a saída do Advent leve à partida de nenhum dos
principais executivos.
Os executivos-chave provenientes do Grupo Big que permaneceram
no Carrefour Brasil são profissionais experientes do setor de
varejo. Portanto, há a crença de que esses executivos estão
comprometidos com a estratégia de longo prazo da empresa.
Além disso, é previsto que a liquidez das ações deve melhorar. A
média dos volumes negociados para as ações CRFB3 nos últimos três
meses foi de US$ 23,7 milhões, em comparação com US$ 69,3 milhões
para as ações ASAI3.
Embora seja reconhecido que o Carrefour Brasil não conseguirá
atingir esse nível completamente, considerando que a Assaí é uma
sociedade anônima sem um acionista controlador, antecipa-se que a
liquidez das ações CRFB3 passará por uma melhora substancial. Após
a saída completa da Advent/Walmart, é projetado que o Carrefour
Brasil detenha aproximadamente 30% do “free float”, em contraste
com os cerca de 25% atuais. Isso é o que o banco avalia.
CARREFOUR ON (BOV:CRFB3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2024 até Mai 2024
CARREFOUR ON (BOV:CRFB3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2023 até Mai 2024
