XP espera que Itaú se beneficie do ciclo de afrouxamento monetário, que reduzirá o custo do financiamento
27 Setembro 2023 - 11:09AM
ADVFN News
A XP Investimentos reiterou recomendação de compra para ações do
Itaú Unibanco, com novo preço-alvo para o ano 2024 de R$ 35 (ante
R$ 34,0 para o final de 2023), com potencial de alta de 32% frente
o fechamento de terça-feira (26).
A equipe de análise espera que o banco se beneficie do ciclo de
afrouxamento monetário, que reduzirá o custo do financiamento mais
rapidamente do que os juros dos empréstimos aos clientes (uma vez
que o financiamento é majoritariamente composto por taxas pós e os
empréstimos são predominantemente pré).
O time de análise da XP também espera que o Itaú colha os frutos
de atividades mais intensas nos mercados de capitais, bem como do
início da estabilização da inadimplência (NPL) no país.
Nesse contexto, analistas esperam um maior apetite por crédito
impulsionando um crescimento mais forte da carteira de crédito ao
longo do segundo semestre de 2023 (2S23). Isto, combinado com um
menor custo do crédito e com NPL abaixo da média do Sistema
Financeiro Nacional, deverá sustentar a dinâmica positiva dos
lucros do Itaú.
A equipe de research da XP ainda pontua que índices de capital
saudáveis, deve abrir espaço para uma remuneração (payout) mais
alta.
Com isso, a XP mantém uma visão positiva para as perspectivas da
empresa, e seu valuation abaixo da média histórica consolida a
preferência da casa pelas ações do Itaú no setor.
Itaú Unibanco opera com valuation descontado e nível
saudável de rentabilidade
Apesar da sua execução sólida e das perspectivas positivas, o
banco está atualmente a negociar a uma avaliação atrativa de 6,8
vezes Preço/Lucro e 1,3 vez Preço/Valor Patrimonial, que está
abaixo dos seus múltiplos históricos de 7,9 vezes e 1,6 vez,
respectivamente.
Na avaliação da XP, este desconto pode ser exagerado, mesmo
quando se leva em conta o potencial fim dos juros sobre capital
próprio (JCP) e os riscos associados a um potencial limite nas
taxas de juros do rotativo.
Em termos de rentabilidade, mesmo com os acontecimentos adversos
dos últimos anos (pandemia e a guerra na Ucrânia), aliados ao
aumento da concorrência doméstica na última década, o Itaú
(BOV:ITUB3) (BOV:ITUB4) conseguiu manter um nível saudável de
rentabilidade, graças à sólida capacidade de execução de sua alta
administração, que tem demonstrado capacidade de alcançar maior
eficiência e manter o banco como um dos líderes em
rentabilidade.
XP espera melhora no segmento de varejo
Segundo relatório, os resultados do Itaú nos últimos dois anos
foram impulsionados pelo Atacado. O sólido desempenho no segmento
mais do que compensou a falta de crescimento do lucro líquido no
segmento de Varejo.
Entre 2017 e 2022, o lucro líquido do segmento de Varejo do Itaú
apresentou CAGR (taxa de crescimento anual composta) de -1,2%.
“Isto se deve em grande parte a um CAGR de custo de crédito
(+19,7%) significativamente acima do ritmo do CAGR do NII (+7,3%) e
em comissões e tarifas (+2,1%). Essa tendência também foi
verificada quando comparamos o 1S23 com o 1S22”, explicam
analistas.
Apesar do desempenho desanimador no segmento de Varejo, que a XP
atribui à maior concorrência das fintechs, o banco está bem
posicionado para beneficiar da recuperação cíclica.
A instituição financeira enxerga potencial para uma melhor
rentabilidade no segmento de Varejo à medida que o ciclo de
afrouxamento monetário avance e os NPLs continuem a melhorar.
Informações Infomoney
ITAU UNIBANCO PN (BOV:ITUB4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Abr 2024 até Mai 2024
ITAU UNIBANCO PN (BOV:ITUB4)
Gráfico Histórico do Ativo
De Mai 2023 até Mai 2024