A equipe de research do Santander pontua que uma estratégia de holding mais clara e dinâmica (versus a de um conglomerado anteriormente), aliada a um impulso positivo de lucros, sustenta sua preferência relativa pelo papel. A recomendação para a ação segue outperform, com o preço-alvo sendo elevado de R$ 16,50 para R$ 27, ou potencial de alta de 45% em relação ao fechamento da véspera.

O Santander espera que a Ultrapar (BOV:UGPA3) capture o forte impulso de lucros de curto prazo para distribuição de combustíveis, através da Ipiranga, e distribuição de GLP (gás liquefeito de petróleo), através da Ultragaz, onde acredita que as margens recentes são sustentáveis.

Analistas também acreditam que a Ultrapar revisou sua estratégia para uma abordagem mais de holding: “mais ativa na alocação de capital, com melhor retorno sobre capital investido (ROIC); e foco na gestão dos negócios com os executivos mais adequados, mantendo ao mesmo tempo um pipeline de sucessão”.

Além disso, o balanço patrimonial da companhia permanece robusto, na opinião do banco, pois espera que fortes resultados e entradas de caixa de desinvestimentos se traduzam em uma alavancagem de 1,0 vez Dívida/Ebitda no final de 2024, abaixo da meta da administração de 1,5-2,0 vezes, apontando para um dividend yield sólido de 5% para o ano que vem , com risco ascendente devido à baixa alavancagem.

Com relação à avaliação, o Santander vê a Ultrapar sendo negociada a 11,8 vezes P/L para 2024, um desconto de cerca de 20% e 25% em relação às suas médias históricas de três e cinco anos, respectivamente, enquanto detalhes adicionais sobre iniciativas de crescimento podem ser um catalisador significativo para a ação.

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