A Superintendência-Geral do Conselho Administrativo de Defesa
Econômica (Cade) recomendou a aprovação, sem restrições, nesta
terça-feira (26) da união entre o Grupo Soma (BOV:SOMA3) e a
Arezzo&Co (BOV:ARZZ3), conforme despacho publicado no site do
órgão regulador.
A combinação forma uma empresa com faturamento de R$ 12 bilhões.
Juntas, elas terão 34 marcas sob gestão, entre elas Schutz,
AR&CO, Anacapri, Farm, Hering, Animale e NV, e mais de 2 mil
lojas próprias e franquias.
A recomendação da superintendência vira uma aprovação efetiva
pelo órgão regulador caso não haja manifestação pelo Tribunal do
Cade ou recursos por terceiros interessados no prazo de 15
dias.
VISÃO DO MERCADO
Bradesco BBI
Para o Bradesco BBI, a liberação antes que o esperado é
positiva, podendo acelerar a finalização da operação. Os analistas
liderados por Pedro Pinto escrevem, em relatório, que isso pode
agilizar o início dos trabalhos formais para a união operacional e
estratégica das duas companhias e reduzir riscos de sinergias.
O banco reitera sua expectativa que a operação deve ser
finalizada até o fim do segundo trimestre, dado que as assembleias
das duas empresas ainda precisam aprovar a operação, vendo
sinergias significativas a serem destravadas a partir de então.
O Bradesco BBI tem recomendações de compra para Arezzo &Co e
Grupo Soma, com preços-alvos em R$ 75 e R$ 9, respectivamente,
potenciais de alta de 20,6% e 21,8% sobre os fechamentos de
ontem.
Goldman Sachs
Para o Goldman Sachs, a aprovação antes do esperado pelo
Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) permite que
Arezzo &Co e Grupo Soma comecem os trabalhos conjuntos para
implementação da fusão, diz o banco.
Os analistas Irma Sgarz, Felipe Rached e Gustavo Fratini afirmam
que a expectativa das companhias é que os seus acionistas aprovem a
operação em maio, o que vai permitir a finalização da operação.
O banco destaca que a decisão do Cade ainda não é final, podendo
ser contestada pelo tribunal da autarquia, cenário improvável, mas
que pode atrasar a conclusão da fusão.
O Goldman Sachs tem recomendação de compra para Arezzo &Co,
com preço-alvo em R$ 91. Há pouco, as ações subiam 1,71%, cotadas
em R$ 63,22. Já Grupo Soma, sem cobertura, avança 0,68%, a R$
7,44.
Órama
Phil Soares, analista da Órama, não está tão otimista sobre a
fusão que se aproxima. Para ele, um ponto de preocupação é o fato
de a Hering ainda estar em um processo de recuperação que ainda não
foi totalmente concluído. Logo, a compra de uma companhia que tem
em seu guarda-chuva uma outra empresa que não está em seu melhor
momento, pode trazer riscos.
“A Hering estava em processo de volta por cima há muito tempo e
ela é 40% da Soma em termos de receita, então é uma companhia que
vem com um desafio junto”, diz.
O analista também comentou o ponto das sinergias que podem ser
trazidas com a fusão. Por um lado, Soares entende que há sinergias
entre Arezzo e Hering, uma vez que ambas trabalham com modelo de
franquia forte. Por outro lado, isso é diferente do que acontece
com a Soma, o que pode dificultar um pouco esse processo.
“A Arezzo queria ter comprado a Hering, e faz mais sentido,
porque Arezzo trabalha com base de franquia muito grande, então tem
muito espaço para sinergia. A Soma, não. Então o espaço para
Sinergia é menor. E o desempenho da unidade de negócio da Hering
ainda está aquém do esperado. Então, a gente vê como um deasfio
maior pela frente. A Arezzo estava com um negócio ‘bem redondo’ e
agora pode ter desafios”, diz.
E os papéis, como ficam?
Na prática, todas as ações da Soma serão convertidas em papéis
da Arezzo. A proporção será a seguinte: cada ação da Soma se
transformará em 0,12 ação da Arezzo. Assim, um investidor que
possui 100 ações da Soma passará a ter 12 ações da Arezzo. Se ele
possuir 80 ações da Soma, receberá nove ações da Arezzo e o
restante será pago em dinheiro.
Entretanto, esse processo poderia ocorrer de outra maneira. “Há
casos em que a aquisição é realizada com parte do pagamento em
dinheiro, por exemplo. Na aquisição da Sinqia pela Evertec, 90% do
valor da transação foi pago em dinheiro. Os acionistas da Sinqia
receberam um valor por ação da Sinqia, além de BDRs da Evertec”,
explica o analista da Órama. Para quem não está familiarizado, os
BDRs são títulos que refletem ações de empresas estrangeiras (como
a Evertec) no mercado brasileiro.
“Outro exemplo é quando uma empresa adquire o controle de outra.
A CPFL, por exemplo, foi adquirida pela State Grid. Nesse caso, as
ações da CPFL permaneceram as mesmas, enquanto o controlador da
empresa mudou”, acrescenta.
Do ponto de vista legal, Soares explica que se 95% das ações de
uma empresa forem adquiridas por outra, o capital da empresa pode
ser fechado e as ações deixarão de ser negociadas.
Flávio Conde, analista da Levante, esclarece que as decisões
geralmente são submetidas a análises da área tributária das
empresas. No caso da Soma e da Arezzo, há outro ponto relevante: o
“ágio” pago pela Soma na aquisição da Hering. O ágio representa a
diferença entre o custo da aquisição e o patrimônio líquido da
empresa. Segundo o especialista, o Fisco considera que esse ágio
pode ser utilizado para abater pagamentos de imposto de renda sobre
lucros futuros.
“As equipes financeiras das empresas perceberam que uma maneira
de aproveitar o ágio era justamente incorporar a Soma à Arezzo”,
afirma.
Informações Infomoney
Grupo De Moda Soma ON (BOV:SOMA3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Dez 2024 até Jan 2025
Grupo De Moda Soma ON (BOV:SOMA3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Jan 2024 até Jan 2025
