Itaú Unibanco é a preferida do setor financeiro para JPMorgan
11 Junho 2024 - 1:17PM
ADVFN News
Apesar de considerar que “tudo está barato” entre as ações do
setor financeiro da Bolsa brasileira, os investidores estão
pessimistas, ressalta o JPMorgan após encontro com institucionais
em São Paulo e no Rio de Janeiro.
“No geral, o clima foi muito negativo, provavelmente o mais
negativo que vimos nos investidores nos últimos 12 meses. Embora
tenhamos ouvido em diversas reuniões que ‘tudo está barato’ e a
maioria dos locais concorde que partes do setor financeiro,
notadamente os bancos e seguradoras, devam ter um bom desempenho em
ambientes de taxas mais altas, o pessimismo é impulsionado pelo
ruído político, pelo desempenho de nomes sensíveis às taxas mais
altas e resgates contínuos da indústria”, avalia o banco.
O Itaú Unibanco (BOV:ITUB4) e BTG Pactual (BOV:BPAC11) foram os
destaques positivos em conversas do banco com investidores locais.
Nubank também é um tópico comum, embora não tão consensual entre os
locais como em pesquisa anterior. Além destes, o banco viu mais
interesse por Inter, pagamentos e seguradoras desta vez, enquanto
XP (BOV:XPBR31) e B3 (BOV:B3SA3) – considerados nomes mais
sensíveis a taxas de juros – não aparecem entre as preferências m
meio ao cenário de menor corte dos juros pelo Banco Central.
Compartilhando a visão dos institucionais, o JPMorgan aponta
preferência pelo Itaú no setor financeiro, ressaltando o dividend
yield (rendimento de dividendos, ou dividendo sobre o valor da
ação) de cerca 9% e o múltiplo de Preço/Lucro (P/L) de 6,8 vezes
para 2025.
Segundo o JPMorgan, se o Itaú decepcionar no crescimento de
empréstimos, poderá ser visto como um player de dividendos. Se
surpreender no crescimento de empréstimos, entregará uma melhor
dinâmica de lucros. Além disso, o JPMorgan acredita que taxas mais
altas podem ser um vento favorável no curto prazo.
Para o BTG, o JPMorgan comenta o banco que vem ganhando
participação de mercado na maioria dos produtos, mas vê como mais
dependente de taxas do que o Itaú e acredita que o prêmio de
avaliação em relação ao Itaú não é justificado, considerando a
diferença de lucro por ação (EPS, na sigla em inglês) e retorno
sobre patrimônio líquido (ROE).
Ainda assim, o capital excedente crescente e investimentos
minoritários recentes na Pershing Square foram tópicos constantes,
assim como potenciais alvos de M&A (fusões e aquisições).
O JPMorgan acredita que o Nubank passou de uma posição fraca
para uma posição mais central entre alguns locais nos últimos anos.
Mas acredita que alguns locais reduziram recentemente sua
exposição. No entanto, segundo o relatório, vários investidores
permanecem positivos na tese e nos fundamentos de longo prazo: (i)
ganhador de participação de mercado com vantagem competitiva de
custo para servir; (ii) gestão; (iii) oportunidade de expandir
produtos e geografias.
As discussões pessimistas, por sua vez, permanecem em torno dos
mesmos tópicos discutidos nos últimos dois anos (i) qualidade dos
ativos e (ii) potencial pressão de venda de Venture Capital (VC) /
Private Equity (PE). O México é o tópico mais comum discutido com
os locais.
A equipe de research do banco também viu alguns investidores
positivos com PagSeguro, discutindo que seu pequeno prêmio de P/L é
merecido, pois a empresa tem apresentado resultados mais
fortes.
Apesar das taxas de juros altas por mais tempo, o JPMorgan
espera que o crescimento do EPS será resiliente se esses nomes
continuarem a entregar crescimento de depósitos e crédito com
dinâmicas de precificação “saudáveis” no núcleo.
Do mesmo setor, recentemente, o JPMorgan elevou Stone para
overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à
compra) devido a sua taxa de crescimento anual composta (CAGR) de
lucro por ação de 20% a 9 vezes P/L para 2025.
O banco também observou alguns investidores se tornando mais
construtivos sobre o momento positivo de ROE (retorno sobre o
patrimônio) do Inter (BOV:INBR32), mas destaca que a recuperação
permanecerá gradual e a avaliação já reflete algum sucesso. Além
disso, acredita que a barra em relação a 2023 não é tão baixa
quanto alguns investidores pensam, pois InterLoop, controle de
custos e ganhos contratuais ajudando outras receitas foram um bom
vento favorável no ano passado.
Para seguros, os juros mais altos por mais tempo “geralmente
significam maior interesse por empresas do setor”, avaliam
analistas. Renovação de contratos para BB Seguridade (BOV:BBSE3),
resiliência do índice de sinistralidade para o setor agro e auto, e
impactos das enchentes no RS foram tópicos em algumas reuniões.
Já com o Bradesco (BOV:BBDC4), a maioria ainda continua muito
cética. Os otimistas estão construtivos quanto à recuperação de
margem e à gestão sendo mais vocal sobre o crescimento dos
empréstimos, enquanto os pessimistas estão preocupados com a
posição de capital e o Bradesco sendo potencialmente uma armadilha
de valor.
Informaçõe infomoney
Inter & (BOV:INBR32)
Gráfico Histórico do Ativo
De Out 2024 até Nov 2024
Inter & (BOV:INBR32)
Gráfico Histórico do Ativo
De Nov 2023 até Nov 2024
