As ações da Petz acumularam ganhos de 35,36% em apenas duas
sessões (entre sexta e segunda-feira) após o anúncio de acordo
fechado para fusão com a Cobasi. Isso fez com que os ativos
acumulassem alta de 18,22% no ano, mas ainda uma queda de 12,05%
nos últimos doze meses.
Em relatórios recentes, analistas destacam os principais pontos
do acordo e os próximos passos – e seus impactos para as ações.
O Bradesco BBI ressalta que, com o contrato de fusão assinado, o
rendimento total é de 25% do dividendo extraordinário se os termos
forem concluídos.
Os termos do acordo de fusão incluem:
• Uma fusão entre a Petz (BOV:PETZ3) e uma subsidiária integral
da Cobasi (NewCo), seguida por uma fusão subsequente desta
subsidiária com sua controladora Cobasi (Empresa combinada). • Os
acionistas da Petz receberão ações representando 52,6% das ações da
“Empresa combinada”.
• R$ 400 milhões em contrapartida a serem pagos aos acionistas
da Petz – R$ 130 milhões em dividendos antes do fechamento da fusão
e R$ 270 milhões em uma base pro-rata de acordo com as
participações dos acionistas da Petz na data de fechamento, a serem
pagos 15 dias após a data de fechamento.
• Um empréstimo será oferecido aos acionistas da Petz no caso de
serem cobrados impostos sobre ganhos de capital (a suposição do
acordo é imposto zero sobre ganhos de capital) – o valor do
empréstimo será igual ao imposto de renda potencial devido.
No caso de uma decisão judicial desfavorável contra o
contribuinte em uma contestação legal do imposto sobre ganhos de
capital, a Companhia Combinada indenizará o acionista da Petz que
entrou com a ação legal.
O banco ressalta a visão da administração da Petz, que organizou
uma teleconferência para comentar sobre o acordo, além dos
resultados do 2T24. Os principais destaques foram: (i) R$ 220-330
milhões em sinergias de Ebitda anualizadas em potencial máximo (ou
seja, 50-70% do Ebitda proforma de 2023 da Companhia Combinada),
(ii) 85% das sinergias potenciais totais a serem capturadas em um
prazo de 3 anos e (iii) expectativa de um prazo potencial de 6-9
meses para aprovação antitruste ordinária.
O BBI aponta notícias positivas sobre a materialização de um
gatilho-chave aguardado para a Petz. À primeira vista, houve
pequenas mudanças em relação aos termos anunciados anteriormente,
em 19 de abril.
A participação potencial dos acionistas da Petz na “Empresa
Combinada” aumentou de 50% para 52,6%, enquanto o dividendo
extraordinário diminuiu de R$ 450 milhões para R$ 400 milhões. Por
outro lado, sente algum nível de incerteza de alguns investidores,
pois o prêmio em dinheiro percebido pago aos acionistas da Petz
pode ser, até certo ponto, menor do que os R$ 400 milhões
anunciados (e R$ 450 milhões no MoU – memorando de entendimento –
de abril), em um cenário em que considera que uma parte do
dividendo é, em última análise, paga pela própria Petz e não
necessariamente um valor incremental/prêmio.
Embora ainda existam os riscos percebidos acima para o progresso
da fusão, o BBI mantém a recomendação neutra por enquanto para
PETZ3.
A Genial também ressalta que este é um evento bastante positivo
para a companhia e que vem em um bom momento − uma vez que
“burburinhos” de que a transação poderia não acontecer começavam a
ecoar no buy-side.
“Após finalizado e aprovado pelo Cade, o qual deve trazer alguns
remédios antitrustes, principalmente na região metropolitana de São
Paulo, o M&A (operação de fusão e aquisição) cria um novo
gigante brasileiro no mercado pet e traz uma reprecificação de
lucro esperado para NewCo já em 2025”, avalia a casa. A Genial tem
recomendação neutra para os ativos da Petz, com preço-alvo de R$
4,20.
Já na sexta, a Nord Research avaliou que a concretização de um
evento transformacional, que acelera e eleva o potencial de
crescimento, impacta positivamente na rentabilidade, vendo as ações
da Petz como uma oportunidade de investimentos.
Desafios e oportunidades
A Levante, por sua vez, ressalta que, juntas, Petz e Cobasi
somam mais de 500 lojas em operação, além de uma presença online
robusta que busca desafiar o domínio dos marketplaces, como Mercado
Livre e Amazon, no comércio digital de produtos para pets.
“Com a conclusão da operação, a Petz assume uma posição de
destaque no mercado, consolidando-se como líder absoluta no setor.
A nova empresa resultante da fusão passa a deter uma participação
de mercado significativa, reforçando sua competitividade em um
segmento que tem mostrado crescimento acelerado nos últimos anos”,
avalia a casa de research.
Para a Levante, uma das principais oportunidades que a Petz
deverá capturar com a fusão é a ampliação de sua base de clientes.
Ambas as marcas possuem um público fiel e leal, e a junção de suas
operações permite uma expansão geográfica mais rápida e eficiente.
Com a Cobasi presente em regiões onde a Petz ainda não tinha grande
penetração, a nova companhia terá mais capilaridade para explorar
novos mercados e atender uma base de consumidores ainda maior. Além
disso, o aumento da variedade de produtos e serviços oferecidos
será um atrativo para consumidores que buscam uma experiência
completa no cuidado com seus pets. Outra vantagem evidente para a
Petz será o fortalecimento da sua plataforma omnichannel
(multicanais).
Petz e Cobasi já possuíam operações digitais consolidadas, mas a
fusão permitirá uma integração mais eficaz dos canais online e
offline, potencializando o alcance das vendas e melhorando a
experiência do cliente. A sinergia entre as operações digitais das
duas empresas promete reforçar a estratégia de e-commerce da
companhia, que já vinha crescendo de forma acelerada, especialmente
após a pandemia.
Para a Levante, apesar dos pontos positivos, a fusão também traz
consigo desafios consideráveis. A integração de duas operações tão
grandes e complexas exigirá um esforço significativo em termos de
harmonização de processos e culturas organizacionais, avalia a
equipe de análise.
A Petz, que será a controladora da nova empresa, terá que lidar
com a tarefa de unificar equipes, padronizar sistemas e alinhar
estratégias, garantindo que os objetivos corporativos sejam
atingidos de maneira eficiente e sem gerar rupturas nos serviços
oferecidos aos consumidores. “Além disso, a pressão competitiva dos
marketplaces é uma questão que não pode ser ignorada”, aponta a
Levante.
Os analistas avaliam que a nova empresa terá que desenvolver
estratégias robustas para enfrentar essa concorrência, investindo
em inovação, melhoria logística e experiência do cliente para se
diferenciar das plataformas digitais de comércio geral.
“Ainda assim, embora os próximos trimestres ainda devam ser
desafiadores em termos de rentabilidade e crescimento sustentável
para a Petz, se bem executada, o sucesso da fusão com a Cobasi pode
ser um divisor de águas para o futuro da varejista”, conclui.
Informações Infomoney
Pet Center Comercio E Pa... ON (BOV:PETZ3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Out 2024 até Nov 2024
Pet Center Comercio E Pa... ON (BOV:PETZ3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Nov 2023 até Nov 2024
