BB Seguridade (BBSE3) 3T20: Lucro líquido de R$ 1,096 bilhão

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BB Seguridade registrou lucro líquido de R$ 1,096 bilhão no terceiro trimestre, alta de 1,4% em relação a igual período do ano passado e de 11,6% na comparação com o trimestre anterior.

Os resultados da BB Seguridade (BOV:BBSE3) referente a suas operações do segundo trimestre de 2020, foram divulgados no dia 03/11/2020.

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De acordo com o braço de seguros do Banco do Brasil, o desempenho operacional das empresas do grupo acelerou sua taxa de crescimento e avançou 7,9% em relação ao 3° trimestre do ano anterior, apesar das adversidades impostas pela pandemia. Por outro lado, o resultado financeiro combinado das empresas do grupo contraiu 36,3% em relação ao mesmo intervalo de 2019.

Entre os negócios da holding, a BB Corretora teve resultado operacional positivo de R$ 57,5 milhões, explicado pela alta nas receitas de corretagem, de 12%, decorrente do aumento nas vendas e melhora da margem operacional.

A Brasilprev também ajudou a impulsionar os números, com resultado positivo de R$ 16,5 milhões, justificado por incremento nas receitas com taxas de gestão, de 5,8%, melhora do índice de eficiência e evolução do resultado financeiro. A Brasilcap também ajudou, com resultado positivo em R$ 10,5 milhões.

Na contramão, pesou principalmente o resultado negativo de R$ 38,6 milhões da Brasilseg, decorrente do avanço da sinistralidade e da queda do resultado financeiro, parcialmente compensado pelo aumento de 20,4% dos prêmios.

Além disso, houve pressão do resultado financeiro da holding, que caiu R$ 20,9 milhões e foi afetado principalmente pela restituição de capital aos acionistas, pela menor taxa média Selic e pela distribuição dos recursos provenientes da alienação do IRB.

No acumulado do ano, o lucro líquido da holding soma R$ 212,8 milhões, recuo de 6,7% em relação aos primeiros nove meses do ano passado. O ritmo de retração, contudo, foi reduzido em relação ao resultado acumulado no primeiro semestre, de 10,9%.

 

 VISÃO DE MERCADO
BTG Pactual
A BBSE reportou os resultados do 3T20, com lucro líquido recorrente de R$ 1,1 bilhão (75% ROE), alta de 12% t/t e 1,4% a/a, 14% e 8% acima de nossas estimativas e do consenso. Um melhor resultado de receita nas principais subsidiárias, com crescimento de prêmios emitidos, contribuições de previdência e aumento de receitas no BB Corretora, garantiu essa superação das expectativas. Por outro lado, o aumento da sinistralidade, devido aos efeitos da Covid-19 e a aceleração da inflação do IGP-M, foram os principais vilões pelo lado do lucro.
Os resultados gerais foram bastante decentes e reiteramos o que dissemos há meses: vemos a BBSE3 como uma boa alternativa de “valor” em relação aos bancos, com um rendimento de dividendos (dividend yield) esperado maior que 6%.
A alavancagem é muito menor, a visibilidade dos resultados nos próximos 12 meses é mais clara, oferece um payout muito maior (os bancos foram proibidos de pagar acima do mínimo estabelecido em seu estatuto) e seguros enfrentam muito menos riscos políticos / regulatórios. Mas, embora nossa tendência seja mais positiva em termos de valuation, nos limitamos a nossa classificação Neutra por enquanto.
BTG Pactual tem recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 32,00…

Credit Suisse

“Comparadas aos nossos números, as maiores receitas de corretagem — sustentadas pelas taxas de performance — explicam, em grande parte, o resultado acima das nossas estimativas da BB Seguridade.”

“Também enxergamos com bons olhos o crescimento nos prêmios de seguro e a aceleração nas contribuições em previdência — o que deve sustentar o bom momento operacional à frente.”

Credit Suisse mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 34,00.

 

Goldman Sachs 

“Os resultados acima do esperado tiveram como gatilho as maiores receitas operacionais, sustentadas pelos ganhos na BB Corretora, BrasilCap e BrasilPrev.”

“Mantemos a nossa recomendação de compra diante dos benefícios da diversificação dos negócios e do dividend yield elevado, além do preço atrativo.”

Goldman Sachs mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 34,00.

Guide Investimentos

Segundo Luis Sales, analista de empresas, o Impacto é Positivo. O setor foi muito impactado durante a pandemia e agora já começa a mostrar grandes sinais de recuperação, principalmente com seu lucro líquido voltando a patamares positivos.

Safra

Com bons números no terceiro trimestre, a BB Seguridade mostrou que tem condições para apresentar resultados consistentes no ano que vem. O problema, contudo, é que há um quarto trimestre complicado no caminho, que pode quebrar a boa evolução dos lucros.

A avaliação é do Banco Safra, em relatório assinado por Luis Azevedo e Silvio Dória. Os analistas destacam o lucro líquido de R$ 1,1 bilhão reportado pela BB Seguridade. A cifra veio acima das expectativas da dupla, e 1,4% maior que a do mesmo período do ano passado.

Apesar disso, o Safra acredita que “no próximo trimestre, o resultado financeiro da BrasilPrev deve ser negativamente impactado pelo desencontro dos índices de inflação (IGP-M e IPCA), o que pode interromper a recuperação dos lucros observada neste trimestre”, afirma o banco.

Safra reitera recomendação de compra para as ações da BB Seguridade, com preço-alvo de R$ 35,00 para 2020.

XP Investimentos

BB Seguridade apresentou um resultado positivo para o 3T20, conforme esperado, com lucro de R$ 1,1 bi (vs. R$ 1,0 bi do consenso Bloomberg e crescendo 1% T/T e 12% A/A), implicando ROE de 19%. O resultado foi impulsionado por: i) segmento de previdência, que saltou 26% T/T e 7% A/A para R$ 265 milhões; ii) segmento de captação, que cresceu 54% A/A, para R$ 29 milhões; e iii) o negócio de corretagem, que expandiu 20% T/T e 12% A/A para R$ 547 milhões.

No entanto, parcialmente compensado pelo menor resultado financeiro, dada a baixa taxa de juros.

XP mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 35,00…

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