Como as ações da Ambev têm sido afetadas pela discussão sobre o possível fim do JCP
04 Setembro 2023 - 11:19AM
ADVFN News
Nos últimos meses, as ações da Ambev têm sido afetadas pela
discussão sobre o possível fim dos juros sobre o capital próprio
(JCP), com uma proposta do governo neste sentido sendo endereçada
ao Congresso na semana passada.
Mas quais os possíveis impactos para a ação e as alternativas
que estão na mesa para a companhia de bebidas?
Cabe destacar que, apenas em 2022, a companhia de bebidas fez o
pagamento de R$ 12 bilhões em JCP para os acionistas. Supondo que a
empresa não mude sua estrutura de capital, o impacto negativo nos
lucros de 2024 pode chegar a 23%, apontou o BTG Pactual em
julho.
O Bradesco BBI fez uma pesquisa com os investidores locais sobre
os possíveis impactos para a empresa, uma das mais afetadas com a
possível medida.
Eles avaliam que, em média, cerca de metade do impacto negativo
total da remoção do benefício fiscal já está precificado para a
Ambev (BOV:ABEV3). A pesquisa foi feita com 25 investidores locais
no dia 31 de agosto, após a publicação do projeto de lei do governo
brasileiro.
“Na nossa estimativa, o impacto total implicaria uma perda
estimada de valor de mercado de aproximadamente 20%. Assim, no pior
cenário, segundo os investidores, ainda poderá haver uma
desvalorização adicional de aproximadamente 10%”, apontaram no
relatório do dia 31.
Levando em conta o fechamento da última sexta-feira (1), caso
haja uma queda adicional de 10% das ações, o valor de mercado seria
reduzido em R$ 21,85 bilhões, dado o atual valor de mercado da
companhia de cerca de R$ 218,5 bilhões. Assim, o valor de mercado
iria para cerca de R$ 196,6 bilhões.
Os analistas observam, no entanto, que os investidores locais
têm sido historicamente mais cautelosos em relação à Ambev do que
os investidores internacionais, o que poderia resultar em algum
viés negativo na pesquisa.
“Além disso, se o JCP for removido, a Ambev, assim como outras
empresas brasileiras, provavelmente encontrarão formas de mitigar o
impacto potencial que não está sendo considerado pelo mercado
(alavancagem, créditos fiscais, entre outros)”, apontam.
O Goldman Sachs aponta que a companhia de bebidas é a mais
exposta ao JCP entre as ações de sua cobertura.
Caso o governo extinga o benefício fiscal do JCP, a estrutura de
capital da Ambev (em 0,3 vez o caixa líquido) se tornaria
ineficiente, e a administração já comentou que buscaria
alternativas para realavancar o balanço.
“Neste contexto, acreditamos que reinvestir dinheiro na operação
(orgânica e inorgânica) parece mais plausível do que anunciar um
grande dividendo único, como um pagamento mais elevado”,
aponta.
Para os analistas, o pagamento de um dividendo único: 1) não se
enquadraria bem estrategicamente na desalavancagem contínua do
acionista controlador AB InBev; 2) a liquidez do mercado de
capitais de dívida pode ser um gargalo (ou seja, alavancagem de 1,0
vez é igual a R$ 24,4 bilhões, versus a posição de caixa bruto de
R$ 12,3 bilhões, isso apenas para a Ambev) e 3) a reforma
tributária em curso também poderá contemplar um novo imposto sobre
dividendos. O banco tem recomendação equivalente à venda para os
ativos ABEV3.
Informações Infomoney
AMBEV S/A ON (BOV:ABEV3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Nov 2024 até Dez 2024
AMBEV S/A ON (BOV:ABEV3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Dez 2023 até Dez 2024