[quote=paulo_prof - Post #357471 - 08/Jan/2019 21:29]Nos últimos 12 meses, a Receita Líquida da LOGG3 emplacou R$ 102,4 milhões. Excluindo Outras Despesas/Receitas Operacionais, cuja nareza é aleatória, os custos e despesas operacionais nos últimos 12 meses somaram R$ 20,6 milhões.Em consequência, o EBIT Ajustado (pelo professor) foi de 102,4 - 20,6 = R$ 81,8 milhões, e o EBIT por ação é R$ 1,182. Ao preço de R$ 15,87 (fechamento de hoje), o Valor de firma (EV) por ação é R$ 26,32. Dividindo o EBIT/açâo pelo EV/ação obtém-se 4,49%.De acordo com os Relatórios Trimestrais, ...
[quote=paulo_prof - Post #357471 - 08/Jan/2019 21:29]Nos últimos 12 meses, a Receita Líquida da LOGG3 emplacou R$ 102,4 milhões. Excluindo Outras Despesas/Receitas Operacionais, cuja nareza é aleatória, os custos e despesas operacionais nos últimos 12 meses somaram R$ 20,6 milhões.Em consequência, o EBIT Ajustado (pelo professor) foi de 102,4 - 20,6 = R$ 81,8 milhões, e o EBIT por ação é R$ 1,182. Ao preço de R$ 15,87 (fechamento de hoje), o Valor de firma (EV) por ação é R$ 26,32. Dividindo o EBIT/açâo pelo EV/ação obtém-se 4,49%.De acordo com os Relatórios Trimestrais, o FFO dos últimos 12 meses totalizou R$ 47,3 milhões, ou P/FFO = 23,21.Do ponto de vista destes indicadores, o ativo parece caro. Por outro lado, as despesas operacionais estão "comendo" um percentual excessivo da receita (mais de 20%).Ocorre que estes indicadores têm que ser vistos em conjunto com o potencial de crescimento da receita, ebit e FFO, devido aos investimentos em curso. Ou seja, os indicadores mostrados acima ignoram totalmente os investimentos que vêm sendo efetuados pela empresa e que gerarão o crescimento da mesma. Por outro lado, quando maior a ABL entregue e gerando receita, menor será o percentual das despesas em relação à receita total.A análise dos multiplicadores e dados abaixo mostra que o ativo está barato porque a taxa de crescimento do FFO é muito superior à necessária. Não podia ser diferente ... no outro post mostrei que 50% do valor das propriedades para investimento não estão ainda gerando receita.LOGG3PREÇO: R$ 15,87PAYOUT MÍNIMO EM FFO (basado aprox. no payout de 23,75% do lucro):Múltiplos baseados nos últimos 12 mesesP/FFO RECORRENTE 23,21P/VPA 0,51PSR 10,73DY (EM TERMOS DE FFO) 1,34%EV/EBITDA RECORRENTE 21,84EV/FFO RECORRENTE 38,50MARGEM BRUTA 100,0%MARGEM OPERACIONAL 35,0%MARGEM LÍQUIDA 45,9%MARGEM EBITDA RFECORRENTE 81,58%FFO RECORRENTE POR AÇÃO R$ 0,684MARGEM FFO RECORRENTE 46,2%DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 35,6%ROE (em termos de FFO) 2,20%LIQUIDEZ CORRENTE 0,44Taxas de Crescimento Nominala) últimos 12 meses vs 12 meses terminados no 3T17RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +4,13%RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -26,77%RESULTADO OPERACIONAL passou de negativo para positivoRESULTADO LÍQUIDO +36,29%EBITDA RECORRENTE +5,13%FFO RECORRENTE +27,83%b) 3T18 vs 3T17RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +5,95%RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -15,29%RESULTADO OPERACIONAL +46,97%RESULTADO LÍQUIDO +29,15%EBITDA RECORRENTE +9,57%FFO RECORRENTE +35,64%c) Lucro Líquido (taxa média anual)UA 36,29%U2A 9,38%U3A 46,47%d) patrimônio líquido médioUA 16,17%U2A 18,06%U3A 12,92%e) FFO RECORRENTE (taxa média anual)UA 35,95%U2A 16,60%U3A 17,47%U4A 20,01%U5A 21,83%U6A 25,52%Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do FFO RECORRENTE dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 8,55Ou, taxa de crescimento real do FFO RECORRENTE dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): +15,5%[/quote]Os resultados da LOGG vieram dentro do esperado. Os múltiplos, excetuando P/VPA, seriam ruins se não se levar em consideração a taxa absurda de crescimento anual do FFO observada nos últimos 12 meses. Do Valor Justo das Propriedades para Investimento, que a LOGG estima em R$ 2,485 bilhões, os projetos concluídos representam somente 51% (R$ 1,267 bilhões). Praticamente a metade do ativo contabilizado é composto por terrenos (R$ 0,186 bilhões) e Projetos em Andamento (R$ 1,032 bilhões). É esta metade que ainda não está operacional que deverá garantir altas taxas de crescimento do FFO nos próximos anos. Isto se a estrutura de capital da empresa for capaz de financiar este crescimento, intensivo de capital.Para se ter uma idéia, o endividamento líquido da empresa em termos nominais cresceu de R$ 716 milhões ao final do 4T17, para R$ 784 milhões ao final do 4T18. A alavancagem corrente em termos de FFO RECORRENTE é de 15 vezes e de EBITDA RECORRENTE é de 9 vezes. Não é a toa que o controlador está correndo atrás de investidores para que a capitalização da empresa não seja um fiasco.LOGG3PREÇO: R$ 20,05PAYOUT MÍNIMO EM FFO (basado aprox. no payout de 23,75% do lucro):Múltiplos baseados nos últimos 12 mesesP/FFO RECORRENTE 26,50P/VPA 0,65PSR 13,24DY (EM TERMOS DE FFO) 1,17%EV/FFO RECORRENTE 41,48EV/EBITDA RECORRENTE 25,09MARGEM BRUTA 100,0%MARGEM OPERACIONAL 42,58%MARGEM EBITDA RECORRENTE 41,48%MARGEM LÍQUIDA 44,9%FFO RECORRENTE POR AÇÃO R$ 0,757MARGEM FFO RECORRENTE 50,0%DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 43,8%ROE (em termos de FFO) 2,44%LIQUIDEZ CORRENTE 0,70Taxas de Crescimento Nominala) últimos 12 meses vs 12 meses terminados no 4T17RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +5,30%RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -18,06%RESULTADO OPERACIONAL 84,9%RESULTADO LÍQUIDO +25,86%EBITDA RECORRENTE +8,50%FFO RECORRENTE +42,64%b) 4T18 vs 4T17RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA +5,95%RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -15,29%RESULTADO OPERACIONAL +46,97%RESULTADO LÍQUIDO +29,15%EBITDA RECORRENTE +9,57%FFO RECORRENTE +51,78%c) Lucro Líquido (taxa média anual)UA 25,86%U2A 14,93%U3A 39,90%d) patrimônio líquido médioUA 14,07%U2A 16,30%U3A 13,22%e) FFO RECORRENTE (taxa média anual)UA 42,64%U2A 22,07%U3A 18,74%U4A 23,67%U5A 20,80%U6A 22,86%Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do FFO RECORRENTE dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 9,46Ou, taxa de crescimento real do FFO RECORRENTE dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): +18,5%
Mostrar mais
Recursos principais
Premium
Negocie de forma mais inteligente, não mais difícil: Libere seu potencial com nosso conjunto de ferramentas e discussões ao vivo.
