JPMorgan mantém recomendação neutra para as ações do GPA
30 Julho 2024 - 4:46PM
ADVFN News
Apesar das iniciativas da administração do GPA (BOV:PCAR3) terem
sido bem-sucedidas em reativar o crescimento, o JPMorgan optou
manter recomendação neutra para empresa. A ação, cabe ressaltar, já
passou por vários período de turbulência e acumula perdas
superiores a 34% no ano.
Segundo o relatório, as melhorias no faturamento e na margem
registradas nos últimos trimestres foram apoiadas por uma maior
penetração e melhor execução, juntamente com um sortimento mais
assertivo no Pão de Açúcar, melhor segmentação de clientes e a
captura de oportunidades após anos de negligência devido a várias
mudanças estratégicas e desalinhamento de interesses.
No geral, o movimento se traduziu em um aumento nas vendas
mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) apesar da adversa inflação
dos alimentos. Ainda assim, o JPMorgan espera um tímido CAGR (taxa
anual de crescimento composto) de 6% em 5 anos para receita,
impulsionada por crescimento de área, ajuste do sortimento e
crescimento do canal digital.
Em termos de rentabilidade, a projeção de margem bruta é de
27,7% em 2024, alta de 130 pontos-base (bps) na base anual e 28,2%
em 2025 (+50 bps), impulsionada por maior penetração de perecíveis,
melhor mix e política de descontos otimizada, que começou a ser
implementada no final do 2T24.
No total, essas combinações com o controle de despesas devem se
traduzir em uma margem Ebitda (Ebitda = lucro antes de juros,
impostos, depreciações e amortizações / receita) ajustada de 8,8% e
9,4% para 2024 e 2025, resultando em um CAGR de Ebitda ajustado de
13% em 5 anos.
Mesmo com a melhoria operacional esperada e das recentes
iniciativas de desalavancagem (vendas de ativos e aumento de
capital), o JPMorgan continua a ver a empresa com um balanço pesado
que deve fechar 2024 com 3,3 vezes dívida líquida ajustada/Ebitda
(excluindo IFRS 16 e incluindo recebíveis descontados e parcelas
fiscais).
Queda ocorre devido a preocupações sobre potenciais
consequências da nova política de parcelamento de 3 meses sem
juros, que levaram à alta do faturamento, mas geraram preocupação
sobre dívida
Dessa forma, o banco espera que as despesas financeiras ainda
gerem perdas líquidas no médio prazo, enquanto mais melhorias
operacionais e desalavancagem são necessárias para trazer os
resultados de volta ao positivo no curto prazo.
Por fim, o JPMorgan explica que as melhorias operacionais são
parcialmente atenuadas por altas despesas financeiras, que são
refletidas na atual valoração de 4,5 vezes Valor da Firma
(EV)/Ebitda ajustado para 2025, um desconto de cerca de 20% em
relação ao setor, que está a 5,5 vezes. No espaço de varejo
alimentar, o banco ressalta sua preferência por Assaí (ASAI3),
seguido por Carrefour Brasil (CRFB3).
Informações Infomoney
PÃO DE AÇUCAR ON (BOV:PCAR3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Out 2024 até Nov 2024
PÃO DE AÇUCAR ON (BOV:PCAR3)
Gráfico Histórico do Ativo
De Nov 2023 até Nov 2024
