A Ultrapar registrou lucro
líquido de R$ 390 milhões no quarto trimestre de 2021,
queda de 10% em relação ao mesmo período de 2020.
No consolidado do ano, a companhia também registrou retrocesso
em seu lucro líquido, que saiu de R$ 928 milhões em 2020 para R$
884 milhões em 2021.
A queda da lucratividade no quarto trimestre se da mesmo com a
Ultrapar tendo registrado um aumento de sua receita líquida, que
ficou em R$ 34,4 bilhões, ante R$ 23,2 bilhões no quarto trimestre
de 2020, diferença de 48%. A alta é explicada, segundo a companhia,
pelo ao maior faturamento da Ipiranga, da Ultragaz, da Oxiteno e da
Ultracargo, suas controladas.
A receita líquida consolidada totalizou R$ 34,4
bilhões no trimestre, aumento de 48% em relação a um ano antes,
devido ao maior faturamento da Ipiranga, Ultragaz, Oxiteno e
Ultracargo. Em relação ao 3T21, a receita líquida cresceu 8%,
decorrente do maior faturamento em todos os negócios. Em 2021, a
receita líquida totalizou R$ 118.799 milhões, crescimento de 46% em
relação ao ano anterior, impulsionada principalmente pela alta dos
custos dos combustíveis e GLP durante o período.
O Ebitda – lucro antes de juros,
impostos, depreciação e amortização – ajustado do grupo
cresceu 25% na comparação anual, a R$ 1,19 bilhão, com melhora em
todos os negócios à exceção da Extrafarma, cujo indicador voltou a
ficar negativo, em R$ 9 milhões.
Na Ultragaz, braço de distribuição de gás domiciliar, houve
queda do volume total distribuído, que saiu de 426 mil toneladas
para 416 mil, com a demanda caindo por conta da alta dos preços.
Mesmo assim, a subsidiária aumentou sua receita e seu lucro antes
de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em
inglês) saltou 44%, para R$ 222 milhões, com o repasse de
preços.
Na Ultracargo, de armazenagem de produtos químicos, o Ebitda
também avançou, com alta de 32%, para R$ 101 milhões. “É fruto das
expansões com ganhos de rentabilidade, reajustes contratuais e
ganhos de produtividade”, comenta a Ultrapar. A holding destaca
também a entrada de operação do terminal de Vila do Conde em
dezembro.
A rede de postos Ipiranga, por sua vez, viu seu Ebitda avançar
44%, para R$ 704 milhões, a despeito da queda de 2% dos volumes
negociados. O resultado dessa subsidiária, porém, é impulsionado
pela venda da Conect Car, que somou R$ 128 milhões ao seu
balanço.
A Oxiteno, por fim, viu seu Ebitda avançar 4% na base anual,
para R$ 252 milhões entre outubro e dezembro, com melhores margens.
A Extrafarma deu prejuízo operacional de R$ 9 milhões.
O lucro líquido da companhia foi impactado, principalmente, por
um pior resultado financeiro, negativo em R$ 324 milhões, ante
lucro de R$ 89 bilhões entre outubro e dezembro de 2020.
“Essa piora é efeito da correção monetária sobre créditos
tributários extemporâneos de R$ 160 milhões registrados no quarto
trimestre, da elevação do CDI sobre o maior saldo médio de dívida
líquida, apesar do menor custo da dívida, e) da piora temporal no
resultado de marcação a mercado dos hedges dos bonds” explicou a
companhia no documento publicado na noite desta quarta-feira
(23).
A dívida líquida da Ultrapar saltou de R$ 10,5 bilhões em
dezembro de 2020 para R$ 11,6 bilhões no mesmo mês de 2021.
Os resultados da Ultrapar (BOV:UGPA3)
referentes às suas operações do quarto trimestre de 2021 foram
divulgados no dia 24/02/2022.
VISÃO DO MERCADO
Ativa Investimentos
Com Ipiranga enfim registrando melhores resultados, Ultrapar
registrou receitas e custos em linha com as nossas expectativas,
além de Ebitda e lucro líquido melhores do que esperávamos. Em
Ipiranga, mesmo os volumes distribuídos tendo sido menores QoQ, os
maiores preços médios e margens fomentaram a melhora do Ebitda/m3
no trimestre, que atingiu R$ 124 vs. R$ 68 no 3T21. Ainda que o
desempenho das outras operações do conglomerado não tenham sido
positivos, acreditamos que os resultados serão bem recepcionados
pelo mercado.
Após decepcionar ao longo do 9M21, enxergamos melhoras em
Ultrapar, a começar pelo desempenho da Ipiranga e seu gerenciamento
de passivo. Ainda que a companhia ainda esteja no início de curva
de recuperação, o resultado do 4T21 fomenta maiores esperanças que
tal pode se dar de forma mais resiliente durante 2022. Mantemos,
por ora, nossa recomendação neutra ao papel entendendo que os
desafios macroeconômico e o melhor estágio de seus pares neste
momento poderão ser desafios a mais em seu movimento de
recuperação.
Ativa tem recomendação de compra com preço-alvo de R$ 19,00…
Bradesco BBI
A Ultrapar (UGPA3) reportou resultados no 4TRI21 impulsionados
por melhorias de margens da Ipiranga, enquanto os números da
Ultragaz e da Oxiteno ficaram em linha com as estimativas do
Bradesco BBI.
Destaque para o Ebitda consolidado de Ipiranga, com a margem
recorrente acima do esperado, parcialmente compensada por despesas
acima do esperado no nível da holding com o braço de pagamentos
digitais “Abastece Aí”.
Os analistas Vicente Falanga e Gustavo Sadka ressaltam que a
alavancagem da companhia continua em torno de 3x, embora isso deva
melhorar com a conclusão das vendas da Extrafarma e de Oxiteno.
Bradesco BBI tem recomendação neutra com preço-alvo de R$
18,00…
BTG Pactual
A UGP apresentou bons resultados com um EBITDA de R$ 1,2 bilhão
e lucro de R$ 390 milhões. Mas havia alguns ajustes a serem feitos,
principalmente na Ipiranga, revenda de ativos e provisões
anormalmente maiores. Achamos que o EBITDA que melhor descreve o
trimestre foi em torno de R$ 1,08 bilhão.
Ainda representa 6% acima da nossa estimativa impulsionada por
melhores margens na Ipiranga, Ultragaz e Oxiteno. A geração de
fluxo de caixa esteve ausente no ano graças às grandes exigências
de capital de giro para financiar estoques em meio ao aumento dos
preços dos combustíveis. O índice de alavancagem líquida ficou em
3,1x, mas deve cair para ~1,6x após a conclusão da venda de
ativos.
Apesar dos volumes menores, a Ultragaz nos surpreendeu com uma
margem EBITDA de R$ 533/ton, a maior já registrada e 11% acima do
nosso número, com o EBITDA do ano fiscal de 2021 próximo ao limite
máximo da estimativa da companhia.
A Ultracargo teve um pequeno erro, mas continua sendo uma
unidade promissora e de alto crescimento, entregando no topo da
faixa de projeção da companhia. Por fim, houve outra alta despesa
de R$ 82 milhões no nível da holding, impulsionada principalmente
por uma perda de R$ 33 milhões na AbasteceAí.
A UGP trouxe uma declaração de abertura da administração com
duas mensagens claras: (i) há um caminho de dois anos para
recuperar o crescimento e a rentabilidade da Ipiranga; e (ii) a UGP
está se preparando para iniciar um novo ciclo de crescimento.
Estamos ansiosos para ouvir mais sobre quais direções a nova
administração está olhando. A falta de uma orientação para o ano
fiscal de 2022 sugere que ainda há algum caminho a percorrer antes
que isso se torne quantificável. O 4T21 não muda nossa visão para
as margens recorrentes de combustíveis e gás. Negociando a 18x P/L
2022E, mantemos o neutro.
BTG Pactual tem recomendação neutra com preço-alvo de R$
17,00…
Credit Suisse
Com um Ebitda ajustado de R$ 1,1 bilhão no 4TRI21, o resultado
da Ultrapar (UGPA3) ficou 1% acima do projetado pelo Credit Suisse.
Já o lucro líquido não ajustado da empresa de R$ 390 milhões obteve
ganho de 24% sobre a expectativa dos analistas.
Em termos de negócios, Ipiranga, Oxiteno e Ultracargo
apresentaram resultados em linha com o Credit Suisse. Já a Ultragaz
e a Extrafarma superaram as estimativas, mas foram compensadas por
maiores despesas corporativas. A dívida líquida permaneceu estável
no trimestre em R$ 11,7 bilhões.
“No geral, os resultados foram justos e atenderam às nossas
expectativas. Após dois trimestres consecutivos de perdas
substanciais de ganhos, acreditamos que o mercado receberá bem os
resultados deste trimestre”, afirma o Credit Suisse.
“Acreditamos que 2022 será um ano chave para a transformação da
Ultrapar sob a nova gestão”, destacam.
Credit Suisse tem recomendação neutra com preço-alvo de R$
16,00…
* Com informações da ADVFN, RI das empresas, Valor, Infomoney,
Estadão, Reuters
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