O que é uma opção in the money (ITM)?

Uma opção in the money (ITM) pode ser uma opção de compra cujo preço de exercício (strike) encontra-se abaixo do valor da cotação do ativo-objeto, ou uma opção de venda cujo preço de exercício (strike) encontra-se acima do valor da cotação do ativo-objeto.

Em outras palavras, podemos dizer que uma opção in the money (ITM) é uma opção com liquidez que apresenta um valor intrínseco maior que zero. Muito provavelmente, o titular de uma opção ITM irá exercer o seu direito de compra ou de venda do ativo-objeto, pois tal condição de negociação é muito melhor do que a compra ou venda deste ativo no mercado. Por esta razão, o valor do prêmio pago para aquisição de uma opção in the money é muito mais alto do que o prêmio de uma opção OTM ou ATM, cujos prêmios são compostos apenas pelo valor tempo. O prêmio de uma opção ITM é composto por seu valor intrínseco (diferença entre o strike da opção e o preço do ativo-objeto no mercado) e pelo valor tempo.

 

Exemplo de Opção ITM

Suponha que o ativo VALE5 esteja sendo negociado no mercado à vista por R$ 44,67. Todas as opções de compra de VALE5 cujos preços de exercício (strikes) forem inferiores a R$ 44,67 serão consideradas opções in the money. Da mesma forma, todas as opções de venda cujos preços de exercício (strikes) forem superiores a R$ 44,67 também serão consideradas opções in the money.

Caso esta situação hipotética tivesse ocorrido entre os meses de Dezembro e Janeiro, poderíamos dizer que opções de compra como VALEA42, VALEA40 e VALEA38, ou opções de venda como VALEM46, VALEM48 e VALEM50 eram bons exemplos de opções in the money (ITM).

Toda opção in the money (ITM) proporciona ao seu titular um melhor preço de negociação do ativo-objeto quando comparado ao preço negociado no mercado. Em outras palavras, toda opção in the money possuí valor intrínseco, o que representa sempre uma vantagem financeira de seu portador frente aos preços de mercado. O titular que possui a opção de comprar uma ação VALE5 a R$ 40,00 quando todo o mercado está negociando esta ação a R$ 44,67 possuí uma grande oportunidade de lucro. O mesmo ocorre com o titular que possui a opção de vender uma ação VALE5 a R$ 50,00 quando todo o mercado está negociando esta ação a R$ 44,67.

É claro que obter esta vantagem financeira tem um preço. Este preço chama-se prêmio, que nada mais é que o valor pago pelo titular (comprador) ao lançador (vendedor) da opção. Este prêmio é composto pelo valor intrínseco da opção, acrescido do valor tempo, ou seja, acrescido do valor que o mercado considera justo para ceder a alguém tal oportunidade ou risco.

Veja o caso da negociação de uma opção de compra VALEA42 a R$ 2,98 (prêmio). Considerando que o valor de mercado da ação VALE5 (ativo-objeto) encontra-se em R$ 44,67, R$ 2,67 do valor do prêmio seria composto pelo valor intrínseco da opção. O restante (R$ 2,98 - R$ 2,67 = R$ 0,31) seria composto pelo valor tempo. Isso significa que o custo risco/oportunidade foi precificado pelo mercado em R$ 0,31.

Este valor tempo e, consequentemente, o valor total do prêmio, variam de acordo com a percepção que o mercado possui sobre quais são as chances de quem deseja adquirir tal opção possui de lucrar com ela. Como as opções in the money já fornecem ao seu titular grandes chances de lucro ao exercer seu direito de negociação, o prêmio pago por este tipo de opção costuma ser elevado.

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