O que é uma opção out the money (OTM)?

Uma opção out the money (OTM) pode ser uma opção de compra cujo preço de exercício (strike) encontra-se acima do valor da cotação do ativo-objeto, ou uma opção de venda cujo preço de exercício (strike) encontra-se abaixo do valor da cotação do ativo-objeto.

Em outras palavras, podemos dizer que uma opção out the money (OTM) é uma opção com liquidez que não apresenta valor intrínseco. Muito provavelmente, o titular de uma opção OTM não irá exercer o seu direito de compra ou de venda do ativo-objeto, pois tal condição de negociação é muito pior do que a compra ou venda deste ativo no mercado. Por esta razão, o valor do prêmio pago para aquisição de uma opção out the money é muito mais baixo do que o prêmio de uma opção ITM ou ATM. O prêmio de uma opção OTM é composto apenas pelo valor tempo.

 

Exemplo de Opção OTM

Suponha que o ativo VALE5 esteja sendo negociado no mercado à vista por R$ 44,67. Todas as opções de compra de VALE5 cujos preços de exercício (strikes) forem superiores a R$ 44,67 serão consideradas opções out the money. Da mesma forma, todas as opções de venda cujos preços de exercício (strikes) forem inferiores a R$ 44,67 também serão consideradas opções out the money.

Caso esta situação hipotética tivesse ocorrido entre os meses de Dezembro e Janeiro, poderíamos dizer que opções de compra como VALEA46, VALEA48 e VALEA50, ou opções de venda como VALEM42, VALEM40 e VALEM38 eram bons exemplos de opções out the money (OTM).

Toda opção out the money (OTM) proporciona ao seu titular um preço de negociação do ativo-objeto ruim quando comparado ao preço negociado no mercado. Em outras palavras, toda opção out the money não possui valor intrínseco, o que representa sempre uma desvantagem financeira de seu portador frente aos preços de mercado. O titular que possui a opção de comprar uma ação VALE5 a R$ 48,00 quando todo o mercado está negociando esta ação a R$ 44,67 possuí uma pequena oportunidade de lucro. O mesmo ocorre com o titular que possui a opção de vender uma ação VALE5 a R$ 40,00 quando todo o mercado está negociando esta ação a R$ 44,67.

Mesmo assim, toda aquisição de opção OTM tem seu preço. Este preço chama-se prêmio, que nada mais é que o valor pago pelo titular (comprador) ao lançador (vendedor) da opção. Este prêmio é composto pelo valor tempo da opção, ou seja, é composto pelo valor que o mercado considera justo para ceder a alguém tal oportunidade ou risco.

Veja o caso da negociação de uma opção de compra VALEA48 a R$ 0,07 (prêmio). Considerando que o valor de mercado da ação VALE5 (ativo-objeto) encontra-se em R$ 44,67, todo o valor do prêmio é composto pelo valor tempo da opção. Isso significa que o custo risco/oportunidade foi precificado pelo mercado em R$ 0,07.

Este valor tempo e, consequentemente, o valor do prêmio, varia de acordo com a percepção que o mercado possui sobre quais são as chances de quem deseja adquirir tal opção possui de lucrar com ela. Como as opções out the money dificilmente fornecem ao seu titular chances de lucro ao exercer seu direito de negociação, o prêmio pago por este tipo de opção costuma ser reduzido.

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